나스닥 순매출의 79%는 솔루션에서 나왔다

Nasdaq은 22일 3분기 순매출이 14억8,100만달러로 전년보다 13% 늘었다고 밝혔다. 순매출은 거래 리베이트 등 거래 관련 비용을 뺀 매출이다. GAAP 영업이익은 7억3,200만달러로 25%, 희석 EPS는 0.96달러로 31% 증가했다. 영업비용은 7억4,900만달러로 3% 느는 데 그쳤다. 매출이 비용보다 네 배 빠르게 늘면서 이익이 크게 올라간 구조다.

거래소라는 이름과 실제 매출

사업부를 나누면 회사의 성격이 드러난다. 데이터·지수·금융기술 등을 묶은 솔루션 매출은 11억7,200만달러로 17% 늘었다. 주식 매매 체결을 포함한 시장서비스 순매출은 3억900만달러로 2% 증가에 그쳤다. 순매출의 약 79%가 솔루션에서 나왔다는 계산이다.

솔루션 안에서는 금융기술 매출이 5억2,900만달러로 16%, 지수 매출이 2억8,600만달러로 39% 늘었다. 거래량에 따라 출렁이는 시장서비스보다, 계약으로 묶인 반복 매출의 비중이 회사 실적을 좌우하는 셈이다.

ARR을 읽는 법

그래서 Nasdaq이 강조하는 지표가 연간반복매출(ARR)이다. 3분기 말 ARR은 33억6,500만달러로 12% 늘었다. 회사 정의상 금액이 정해진 구독 계약 가운데 현재 활성화된 부분을 연간으로 환산한 값이다. 일회성 계약과 사용량에 따라 금액이 바뀌는 계약은 빠진다.

ARR은 이번 분기에 인식한 매출도, 앞으로 확정된 현금도 아니다. 지금 살아 있는 계약을 1년으로 늘려 본 스냅숏이다. 그래서 ARR 증가율이 순매출 증가율과 비슷하게 유지되는지가 중요하다. 분기 SaaS 매출의 연율 환산치는 12% 늘어 ARR의 38%를 차지했다.

지수 사업의 두 가지 성장 엔진

지수 매출 39% 증가는 Nasdaq 지수를 추종하는 상장지수상품(ETP)의 덩치와 연결된다. 분기 말 추종 자산은 1조1,600억달러였다. 최근 12개월 순유입은 1,410억달러, 그중 3분기 순유입은 490억달러였다.

여기서 추종 자산 증가와 순유입은 구분해야 한다. 자산은 새 돈이 들어와서도 늘지만, 주가가 올라서도 늘어난다. 시장이 꺾이면 순유입이 이어져도 자산과 수수료가 함께 줄 수 있다. 지수 사업의 성장 가운데 얼마가 자금 유입이고 얼마가 가격 효과인지가 다음 분기의 관전 포인트다.

현금의 쓰임

3분기 영업현금흐름은 5억2,100만달러였다. 같은 기간 배당으로 1억7,300만달러, 자사주 매입으로 3억2,300만달러를 썼다. 벌어들인 현금의 대부분을 주주에게 돌려준 분기다.

Nasdaq이라는 회사의 실적은 나스닥 지수에 속한 기업들의 실적과 다르다. 회사 주식과 지수, 지수 추종 ETF도 서로 다른 상품이다.